高盛資產管理、Barclays Private Bank、BlackRock、ABN AMRO 4間大行對2026年的投資展望，以下是一些重點內容
2026 的「大環境」：韌性尚在，但更高分散度＋高波動
- 成長：放緩但不一定衰退
基準情境偏溫和，美國「表面穩但內部分化」；歐元區回升（關鍵看德國財政火力落地）；中國仍受失衡牽制且難見大規模需求刺激。 - 世界秩序：從關稅走向“chokepoints阻塞點”
貿易武器從「tariffs/關稅」轉向「chokepoints / 軍事上的阻塞點」（美國的半導體 vs 中國的稀土），即使短期有休兵，供應鏈與政策風險仍是常態。 - 通膨：美國可能開始有通膨壓力，主要來自關稅、移民收緊(供給受限)與貨幣政策可能偏鬆；歐元區則受油市供給過剩拖累可能短期低於 2%。
- 政策尾端風險：降息敘事還在，但「分歧」與「政治介入」抬升不確定，特別點名 Fed 獨立性遭攻擊是 2026 的關鍵尾端風險之一；若 Fed 被迫過度寬鬆，可能引發美國過熱、長端利率上衝並外溢歐洲。
- AI：主線不變，但市場從“題材”走向“誰能賺到錢”，AI 更像工業革命級的資本密集投資，焦點放在 capex 持續、變現（ROI）不確定、贏家分化。
A. 股票：從「集中押注」轉向「分散但要知道你在押什麼」
報酬分散度（dispersion）上升，大盤指數不再等於“分散”，反而可能是對少數因子的押注（BlackRock稱 diversification mirage海市蜃樓；Barclays也強調美股集中與估值容錯低），因為Mega 7等大股權重高，加上很多科技以外的行業同樣受到AI因素影響。
建議做法
- 用「主動選股／因子」處理 AI：從 AI 會不會贏 轉為 誰拿到收入、定價權與現金流（BlackRock）。
- 降低單一路徑依賴：不要只押美國 mega-cap（Barclays）；但也不要把「降美國比重/等權重」誤當成自動更安全（BlackRock提醒這可能是更大主動押注）。
- 與 ABN AMRO 的宏觀連結：若歐元區在 2026 走向內需回升（ECB先前降息＋德國財政火力），歐洲資產可能出現結構性機會；但要留意法國財政事件的尾端風險。
B. 債券：息收（carry）仍香，但「久期」要更精準
短債較能對沖下行風險、長債受財政與通膨預期影響；BlackRock更明確偏保守長天期公債。
建議做法
- 降低對長期國債當避險器的依賴：因財政供給、期限溢酬可能上升，且在壓力情境可能出現殖利率尖峰（BlackRock、Barclays）。
- 偏好「品質＋結構」：投資級、機構 MBS（BlackRock超配）、以及更謹慎的信用選券（Barclays強調利差偏緊下要選擇性；高盛也強調主動與紀律），選擇MPF基金組合時要留意。
- 基準情境是 Fed 2026-27 偏鴿、降至中性附近，有利 carry，但若出現「政治施壓→過度降息→通膨預期上升」反而會開始加息，打擊長端利率，長債價格下跌。
C. 信用／私募信貸：2026 更像「汰弱留強」
最近銀行開始出售Private Credit私募信貸包裝成的高息理財產品，大家千萬要留意背後風險，有點像2008年的雷曼風險。私募信貸進入分化期，需要把「利差緊＋風險控管」放在前面。
建議做法
- 把「管理人篩選、盡調、契約、重整能力」放第一順位（BlackRock）。
- 不以「買一籃子高收益」取代研究：利差緊時，信用事件更凸顯個案風險（Barclays、高盛）。
D. 另類與主題：AI 的下一段可能在「電力／電網／基建」
AI 是資本密集、且瓶頸不只晶片，AI 的資本密集像工業革命，機會指向電力系統與基建鏈。
建議做法
- 把 AI 從「雲/GPU」延伸到「能源、電網、儲能、資料中心基建」的投資框架（BlackRock、Barclays；高盛也提電力需求上升與基建）。
- 用情境思維：若 chokepoints 與經濟安全升溫（ABN AMRO），國防、關鍵資源（稀土/半導體供應鏈韌性）、基建可能成為政策資源集中處。
尾端風險管理：別只靠股債負相關
Barclays與高盛都指出傳統避險可靠性下降；BlackRock更直接質疑長債作為避震器；ABN AMRO則提供了具體「外溢」機制：若 Fed 過度寬鬆導致美長端利率走高，反而可能收緊歐洲金融條件。
建議做法
- 以「多工具」做避險：部位大小、久期結構、流動性預備金、尾端風險策略（高盛明講要 tail-risk hedging）。
- 不把單一資產當唯一保險：BlackRock把黃金定位為戰術工具而非長期工具，Barclays提醒加密在壓力期可能與風險資產同跌。
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