IPO市場重返？3年虧損70億的曹操出行來港上市 + 前4次申請失敗的5次申請上市的嘀嗒出行 + 大灣區的如祺出行

4月29日，曹操出行向港交所主板遞交上市申請。華泰國際、農銀國際和廣發融資（香港）擔任聯席保薦人。3月時已經有如祺出行和嘀嗒出行兩間更細的預約車平台申請來港上市。

嚴重內捲的行業

在上個十年，內地網約車平台經歷了滴滴、快的、Uber中國瘋狂燒錢補貼的年代，大家燒了超過200億美元之後都不想也無力再鬥下去，最終以滴滴先後合併和收購對手成為滴滴出行結束，市占曾經升到90%。

不過還未做到有盈利，在2021年匆忙趕在美國上市又被退市後，用戶數量再開始下降，自此這個行業各玩家又開始重新蠢蠢欲動，想再次透過補貼等各種方法創掉滴滴的肥市場。

既然有之前未死的call車平台，到巨企美團、抖音、騰訊玩的聚合模式，還有電動車公司自己建立的平台等，在這個已經飽和的市場要繼續巻下去。

雖然曹操出行過去三年都是市場市佔第三，不過按交易額GTV計算，2023年都只有大約6%左右，龍頭滴滴依然佔75.6%，第2至5間佔15%，之後數百間佔餘下不足10%。

從營運模式來看，看不出曹操出行有任何可以破局的方法，過去3年已經虧損共70億，虧損率依然佔收入近20%，未見有改善空間。

之前有3論融資，估值170億人民幣。滴滴2021年在美國上市時曾經達到近5000億人民幣，不過現時場外交易大約只有約1000億。

第二次向港交所申請上市，註冊用戶2380萬，活躍司機3.7萬，市佔不足1%。背後股東有騰訊和廣汽，在2019年成立，為了避開和滴滴的硬碰，有兩個賣點，第一是主力放在大股東總部的大灣區經營，不過即使努力5年後，大灣區市佔依然只得5.6%，滴滴在次區域依然有56%市佔。

第二是玩robotaxi無人駕駛預約車概念，的確在2022年底在南沙推出，但之後等到2024年才在深圳推出，目前共有二百多架車加入平台。問題時這個燒錢的行業，如祺每年投入的R&D只有一億多，而對手滴滴，T3等也在積極布局，將來要大規模市場化時，根本就無得鬥。

過去3年總虧損超過20億。此前4論融資，當時最新估值53.6億。

2020年10月8日、2021年4月13日、2023年2月20日、2023年8月30日曾經4次向港交所四次申請失，今年第五次申請。

和前兩者有點不同，嘀嗒95%業務時靠順風車行業，私家車車主可發布行程，顺風車乘客可事先預訂顺風車。平台用将在相似時間地點出行方向相近的乘客和私家車車主配對，再收車主服務費約10.5%。順風車佔整個call車行業大約3.7%。

雖然在這個市場市占超過10%，但滴滴、高德、哈啰、曹操也加入了市場，所以也難以是取得盈利。

總結來說，這三間除了來香港Cap水外，完全看不到有任何長遠持續經營的發展空間，除了短期可以賺到的上市費用外（還要是內地保薦人而且上市額又少），又只是引入一堆惡劣企業。