黃金突破 3,800 美元

黃金價格今年以來升勢一直強勁，今年以來由2600美元升至3800美元，大升46%，比任何一個股票市場表現還好。8月開始更愈升愈有，3400美元急升至3800美元。近來急升主因有以下幾點

1. 美國政府爭端不斷

• 特朗普與美聯儲之爭沒完沒了，人事任命也好，各種法律手段也好，最終影響美聯儲的貨幣政策獨立性
• 美國總統川普（Donald Trump）預計9月29日晚與國會兩黨領袖會面，討論延長政府預算案。若國會未能通過撥款立法，美國政府部分機構將於10月1日起停擺，這一天正是美國政府2026會計年度的第一天。據一些平台估計，每停擺1星期，經濟損失110億美元。市場資金走向避險市場。

2. 貨幣與利率政策

• 聯準會降息：2025 年 9 月 17 日，美國聯準會宣布降息，市場認為受到川普施壓。低利率壓低債券殖利率，提升黃金吸引力。歷史顯示，美國一旦進入降息週期，黃金 12 個月後平均上漲 15%–25%。
• 美元走弱：美元指數今年已下跌超過 10%。因黃金以美元計價，美元貶值直接推高金價。

3. 全球央行與機構需求

• 央行購金：自俄烏戰爭以來，全球央行持續加大黃金儲備。2022–2024 年年均淨購買量逾 1,000 噸。
• 中國至 2025 年 8 月已連續 21 個月增持，總儲備突破 2,300 噸。
• 土耳其 2023 年買入超過 140 噸，是全球最大淨買家之一。
• ETF 與機構投資：雖然Etf舊年曾經錄得流出，但今年截至 2025 年 8 月，全球黃金 ETF 淨流入超過 90 億美元；歐洲投資人今年在黃金 ETC 就加碼 65 億美元。

4. 全球債務高企

• 債務高企：2025 年全球總債務突破 315 兆美元（BIS、IMF），刷新紀錄，引發貨幣貶值與金融風險擔憂。
• 通膨與避險：美國 CPI 仍高於 2%。歷史數據顯示，自 2001 年以來，在通膨>2%且聯準會降息時，黃金價格從未出現下跌。

5. 實體需求與供應

• 亞洲需求強勁
• 印度 2025 上半年黃金進口量超 400 噸，約佔全球消費的四分之一。
• 中國同期黃金首飾銷售額年增 22%，為全球市場提供支撐。
• 開採成本上升：2025 年全球黃金平均開採成本（AISC）已達 1,400–1,500 美元/盎司，比 2020 年高近 40%，限制價格下跌空間。

6. 地緣政治不確定性

• 烏俄戰爭無突破，俄羅斯無人機多次侵入北約空域。
• 台海局勢與中東衝突升溫，使主權基金與大型投資機構加碼黃金，作為戰略型避險資產。

7. 大宗商品市場氛圍

• 目前油價穩在 70 美元/桶左右（並未站回 100 美元），顯示經濟增長壓力猶存。
• 相比其他大宗商品表現平平，黃金的漲勢凸顯其作為貨幣避險與保值資產的特殊地位。

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