全球頂尖的量化交易公司 Jane Street Capital 上個月公佈簽了意向書會月租3061萬的高價將從2027年租用中環新海濱旗艦項目第一期六層樓面，面積合共逾 223,000 平方呎，尺租137元。這間Quan Trading Fund 同時以其招聘大學畢業生時開出的「天價」薪酬而聞名於金融界，就算Intern月薪都超過16萬，務求找到天才加盟，員工平均年薪過千萬。
然而，這家在人才和市場上都顯得財大氣粗的巨頭，近日卻在印度市場深陷一場醜聞。它被指控透過精密的市場操縱手段，非法獲利數十億美元，引來印度監管機構的雷霆重擊。
市場操縱指控：如何獲取暴利？
印度證券交易委員會（SEBI）指Jane Street透過「精心策劃的協同行動」操縱印度主要股價指數，特別是 Nifty 50 指數和銀行 Nifty 指數。據稱，該公司在 2023 年 1 月至 2025 年 3 月期間，透過其在印度的交易活動，總共獲利達 36,502.12 億盧比（約 43.7 億美元）。
指控的核心圍繞兩種主要的操縱策略：
- 早盤拉升，午盤拋售 (Morning pump, afternoon dump) Jane Street 被指控在衍生工具到期日的早盤交易時段大量買入銀行 Nifty 指數的成分股和期貨，同時買入對應的put option作為對沖。此舉人為地推高了指數，製造出市場強勁的假象，從而誤導了其他投資者，尤其是散戶。到了當天下午，該公司便積極拋售這些部位，導致指數下跌。雖然他們在現貨和期貨市場上會因此產生虧損，但這些虧損遠遠被其在指數選擇權市場上獲得的巨額利潤所彌補。
- 到期日的日內指數操縱：SEBI 的調查特別指出，珍街在多個指數選擇權的到期日採用了這種操縱手法。在 2024 年 1 月 17 日這一天，該公司據稱單日就獲利高達 73.5 億盧比（約 8,800 萬美元）。當天，銀行 Nifty 指數開盤走低後，珍街買入了價值 437 億盧比（約 5.23 億美元） 的股票和期貨以支撐指數。與此同時，他們透過買入廉價的（Put options）和賣出昂貴的買權（Call options），建立了大量的看跌選擇權部位。在當天交易的後半段，他們積極拋售持股，打壓指數，從而透過其Option部位賺取暴利。據報導，這種模式在至少 15 個不同的交易日中被重複使用。
SEBI 的調查與雷霆處置
SEBI 的調查始於 2024 年 4 月，起因於媒體報導了一宗在美國的訴訟案。當時，Jane Street 控告其競爭對手對沖基金千禧管理（Millennium Management）竊取了一項專為印度市場開發且利潤豐厚的選擇權交易策略，該策略僅在 2023 年就為珍街賺取了 10 億美元。
SEBI 的調查發現，有四家與Jane Street相關的實體參與了這次的操縱行為。監管機構認為，該公司的行為顯示出對監管警告的「公然漠視」。即使在 2025 年 2 月收到印度國家證券交易所（NSE）的警告後，珍街依然持續其可疑的交易活動。
基於調查結果，SEBI 採取了前所未有的嚴厲措施：
- 市場禁令：SEBI 已下令禁止Jane Street及其四家關聯實體在調查結束前，於印度證券市場進行任何買賣或交易。
- 沒收不法獲利：監管機構已下令沒收 4,843 億盧比（約 5.8 億美元），這筆款項被認定為來自操縱交易的非法所得。據報導，這是 SEBI 有史以來下令的最高沒收款項之一。
- 凍結帳戶：銀行和存託機構已被指示凍結相關實體的帳戶，未經 SEBI 許可，不得進行任何提款。
Jane Street否認了這些指控，並表示有意與監管機構溝通。該公司有 21 天的時間對 SEBI 的臨時命令作出回應。
其實推高大市再出貨都是好正常的操作，是否構成操控市場就值得討論。
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