金價在10月16日狂升173美元(4.13%)，突破$4,370美元，和我上月底講好快會到$4,500美元的價格非常接近，同時也已經突破各大行給出明年才會到達$4,300美元的目標。
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上星期五，當Trump說要重新打關稅戰回應中國的稀土出口限制時，全球資產大跌，加密貨幣更錄得數百億爆倉，但金價由稍為當晚便已經收復失地並站穩$4000美元以上，然後今個星期更大升$300 (約8%)。所以見到最近
- 投資市場弱 -> 資金避險 -> 資金流入黃金 -> 金價升
- 投資市場強 -> 投機資金流入強勢資產 -> 金價升
好了，金價幾時會回落，或者至少有個短期調整？首先將購買黃金的人分為三部分，個人和機構投資者、中央銀行、和投機者。先從下圖每月黃金ETF的資金流向去分析個人和機構投資者，2023和2024年資金是流出黃金的，但進入2025年之後，勢頭明顯改變，第一季每個月已經有100噸淨流入，第二季雖然有下跌，但第三季又重新開始爆升，9月更加有146噸。
第二類型是更大型的中央銀行，因為美債、美元等的信用危機，大家都經常聽到各國都大幅購入黃金，不過其實今年購入黃金的主要都是發展中國家，反而本身最大的黃金持有國就沒有。全球央行增加了37034噸黃金，發展中國家佔了接近96%。
如果看2025年，其實中央銀行購買的步伐比起2024年是減慢，預計大約1000噸，比前2年各接近1100噸開始減少。近2年前幾位購買國家，除了中國排第四外，其餘波蘭、阿塞拜疆等主要都是俄烏戰爭附近的高危國家，印度今年也大幅減少購入黃金。似乎有能力大幅購買黃金的國家並未熱忱出手，持有大量美債的國家包括日本、英國也沒有購入多少黃金，似乎用黃金來分散風險一說並不嚴緊。
第三類投資者，就是推波左欄的投機者，如果睇Open Interest Volume，暫時情況就未算有什麼泡沫，雖然最近COMEX芝商所突破50萬張，但依然比第一季和去年的高位低。不過因為金價升了不少，所以Open Ineterest金額就一直上升，投資者需要調動更多資金先可以維持倉位。
根據以往的走勢，當金價超過200日平均價25%時候，通常就會有個調整，10月16日的200日平均價大約為$3250，現價$4360已經高出平均價34%；RSI現在也在83的高位。技術指標層面，要繼續大幅上升，暫時也未必太有動力。
總結，今年各國中央銀行購入金額有所減少，有力購買的大國也未有出手，而且留意以下幾件事一旦開始舒緩，緊張環境開始減退後，金價短期內就很有機會有一個調整
- 美元指數 DXY 今年已經下跌9.6%，過去十幾年通常跌到這個幅度就會跌完
- 美國聯邦政府停擺已經半個月，歷史上最長是2018年至2019年的35天，今次預計停擺的日子都過了一大半
- 以色列和哈馬斯的衝突開始緩和，前幾日已根據停火協議釋放20 名仍在生的人質及開始移交遺體
金價由8月的$3400，2個月內上升26%至4360，如果調整一般，都要跌至$3850附近。當然，調整過後，明年中長線開看，黃金依然是一個值得投資分散風險的投資工具。
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